新浪财经讯 7月2日消息，由扑克投资家和潮汐（扑克财经旗下品牌）联合主办的2016下半年大宗商品投资策略峰会今日在上海金茂大厦召开。本次峰会以探讨下半年大宗 交易策略为主题， 内容不仅包含宏观、汇率，还将囊括原油、金属、农产品、化工等大宗商品的投资策略分析。
深圳凯丰投资管理有限公司董事长吴星出席大会并发表演讲，吴星表示天气气侯其实影响最大的反过来其实是能源需求。夏季的高温到了冬季12月份以后的极寒天气的高发，对能源市场的需求会在冬季反映的非常突出。所以有可能动力煤的价格在8月份前后跟1月份的价差，近期市场也在做这个逻辑。一个是确实没有库存，另外一个是到了12月份以后的极寒天气对能源的需求是一个爆炸式的，或者比常态的增幅明显的增加，这样对整个市场 的增幅会很明显。
以下为吴星的演讲实录
大家好，非常开心今天能在这里做主题演讲，等一下我可能PPT比较多，我更多的表达其他观点，PPT大家做一个参考。
今天非常有幸参加这样的聚会，今天的聚会我自己感觉更像研究员的聚会，因为今天在场的嘉宾大多数都是从产业研究，或者研究做起，包括我自己，包括后面很多，包括之前的，但是大家慢慢管理的资金越来越大，所以这是代表行业的进步，我个人觉得，因为我自己从12年出来创建投资公司的时候，我觉得研究员是更有价值的人员，跟普通的研究员相比，但是跟顶级的可能还不一定，从今天来看有这么多研究员做演讲嘉宾，包括火爆的程度，大家开始认识到研究的价值会比中短线的交易会更有价值。
主办方给我的命题是这个，我写着写着觉得可能随着市场的变化，有些东西还有新的变化，所以我等会简单的讲一下市场的看法，包括我最近的一些新的思考，可能跟PPT不太一样，PPT是代表我们自己的一些看法。宏观方面的其实是比较明显的变化，还有一个可能今年最核心的，可能是厄尔尼诺向拉尼娜转变。天气不是人能改变的气象，所以气象在未来的大宗商品的影响里面，我觉得可能是非常重要的一环，或者说至关重要的一环，可能目前为止在市场上的研究或者说这块怎么应用不是特别多。
另外我想再讲一下今年能源的行业变化，下午周小康也会有能源市场变化，所以我就简单的代表我自己的一个看法，讲三大能源体系的影响，对未来的成本也好，或者对整个大宗商品影响的变化。
宏观最核心的大家都一直在讲的，供需、基本面，这些东西我觉得，我的看法比较简单，债券市场短期内还有下行的可能性，风险会非常大，这是一个看法。另外我觉得在国内的供给侧改革，不一定对，因为大家都是偏研究口的，抛砖引玉，错了大家丢石头也可以，对了到后面就可以得到验证，如果不错不对可以给大家借鉴，因为我觉得做研究、做交易本身就是做探讨。市场经常在讲中国的GDP的问题，说去年或者前年的GDP可能会高估，我觉得也有可能说另外一种解释，今年我自己在前段时间内部做了一个简单的假设，如果去产能会对GDP有什么影响，比如说房地产的去库存导致房地产的销售起来了，负债从房地产企业转到了相对资产比较优良的个人，这样的话从整个金融市场里面其实是市场的风险，这是一种。
然后去库存，去杠杆，但去完了库存以后呢？其实现在大宗商品本身是去完库存以后的市场的再一个轮回又是如何来演绎的？去产能比如目前为止的煤炭的276去产能，铁矿石行业去年国内的自然去产能，包括美国的动力煤行业的去产能，这些去完了以后会如何在未来演绎？这是一个长效机制，从目前为止动力煤印象最低是280的期货价格，目前已经到了400多，远期已经到了480，持续上涨，而且去年11月、12月份我们大家都对市场非常的悲观，基本上市场没有太多的库存，所以近远期的价差在持续扩大，我觉得这个都是超市场预期的一个，整个动力煤的产量其实也很明显的在下降，这只是仅仅在国内，而美国等一下我也会谈到，美国的动力煤产量大概从十亿减到今年可能就是四亿到五亿，这是一个非常大的产能的去化。我们内部做了一个判断，整个如果从供给侧的改革对什么影响最大呢？动力煤、焦煤、钢铁、焦炭、铁矿石，目前对动力煤的影响是最大的。
把这个问题抛出来，我今天比较想分享的这是一块，所有的观点都拿出来该打的打，该骂的骂，我们对市场负责。假设是固定资产投资，比如大家都知道的，从09年开始固定资产投资，产能上来是在13、14、15年上来的越来越多。也就是说你在投资期其实都是只有固定资产投资，而投资期完成，也就是说你的产能释放完了，比如说今年煤炭行业比较清楚的煤化工，1314LELPP，煤化工上来以后是不断的在生产PP，而它之前是在不断的投入，所以我们自己做了个假设，如果固定资产投资分三年，前三年每年只是十亿的投入，固定资产投资，而到了第四年的时候是什么概念呢？他可能只需要借流动资金，可能两个亿，他可能就能生产20亿的GDP出来，也就是说14年以后其实国内很多产能都是这样，尽管这个产能在亏钱，但它还是在生产GDP。所以说我们可能14、15年的GDP企业亏损很多，但是整个GDP为什么那么高，我自己认为新生产能可能是一块很大的助力。如果说像今年钢铁行业去产能出现的话，我们随便举个例子，假如这个企业能生产80万吨，他如果多生产，因为越亏钱越生产，可能会降低固定低产投资的消耗，所以它生产83万吨，如果它的成本是2500，物料成本是1500，人工加其他成本是1000，他如果亏钱卖两百，毛利八百，实际上它的GDP的贡献值是6.64亿。但出现今年这种情况，我们钢铁产量如果下降，从80万减少到77万，下降三万吨，我们的销售利润为200，那么也就是说我们2500的成本我们变成2700，那2700减掉物料成本是多少呢？是9.24亿，这就是一个简单的算术，不一定准确，但是基本代表一个概念，也就是说产能去7.2%，其实对价格可能贡献的是7.4%，可能对整个GDP的贡献是多少呢？是9.2亿除以6.6亿。今年的去产能其实对GDP我认为会有巨大提升，比如钢铁行业今年大部分的时候其实都有有利润的，而这个对GDP来说肯定是有贡献的。
那动力煤，吨煤的盈利远比去年高，另外去年的交通运输的降成本，假设从内蒙古运到天津港，去年是250，今年可能是160，就降了90块钱，同样的一个价格，坑口价格提高了90块钱，对企业的利润率的贡献，对GDP的贡献其实是完全不一样的概念。所以说去产能，供给侧改革绝对是正确的路，核心是能不能走的下去。提能增效。去产能当然也会导致一些问题，比如说劳动力、就业，但是从目前为止，因为刚好碰到老龄化，所以短期的产业压力是不会特别大的。
所以我今年一直都看好，对去产能我觉得是今年的主线，这个主线未来对整个资本市场包括股票市场的贡献，可能会远远大于期货市场，期货市场影响到价格，股票市场影响到利润，今年企业的利润率开始有所改善。
