这是美国的动力煤，美国动力煤的一个产量，其实在目前为止其实下降非常厉害的，基本上是腰斩，中国可能还只是下降比如10%上下，但美国的动力煤，美国是第二大动力煤产量，现在已经基本腰斩了。也就是低价过程中导致了整个产能的退出，就像铁矿石跌到了60、70美金以后，国内的铁矿石的产量大量退出，海外的可能没有退出，但是国内的退出了。跌到了400人民币的时候，中国还没有退出那么多，但是美国已经退完了，所以说以前高盛一篇文章，叫动力煤永远无反转之日。每个国家的情况不一样，但是我们看空的时候我们都关注在市场的需求在下降。今年很多人说需求下降了，但是我们的发电量下降了多少？有5%吗？要不是数据有问题。但是产量的减少有多少？
天然气，如果是拉尼娜现象的话，我们算过了，会对后期的能源需求比较大，所以整个能源口的影响不是很明显的，就是杀跌动力是明显不足的。我们再讲一个比较朴素的经济学理论，我们学宏观经济学或者西方经济学或者微观也好，价格下跌增加供给，但是我们在商品里面把这个理论做过应用吗？可能我们认为价格下跌需求越差，因为我们感受到的是价格下跌好像需求越差，好像价格上涨需求越高，这完全是跟经济学理论是不一样的，为什么会这样，我自己一直在思考这个问题，本身有个隐性库存和行业库存，比如价格在跌，我预估它要跌到两千，我上游、中间、下游环节都去库存，大部分的行业都有五个环节，每个环节如果都是15天的库存，都去掉5天也就是能去掉50天的产能，所以你发现在下跌过程中需求没有增长，但是下跌过程中需求没有增长这个判断是否真的准确？是否符合人性？是否符合经济学理论？更多的是隐性库存的显性，才导致了需求的下降。所以去年12月份，显性库存达到极致，隐性库存也达到极致，今年一动发现哪儿都没库存。但是这个动了以后，如果按照投资逻辑上来看，价格下跌的时候是去库存，价格上涨的时候被库存或者补库存，现在有出现被库存和补库存的迹象吗？
因为这个前提是我们所有的人不认为这是一个价格上涨，会快速修正或者快速破新低的前提我们不会做，但事实真的会吗？低价刺激需求，我相信这是人性，这是最基本的东西。但如果我们不相信这种最朴素的东西，可能我们就会犯很多的问题。就像去年美国的汽柴油需求，100的原油价格跌到50，汽油增加4%点多，因为可能这个里面没有太多隐性库存，油都是在显性库存里面，所以你能看到低价对这个显性市场的增量。但是螺纹钢能看得到吗？能源化工品能看得到吗？我们可能都看不到，因为这个行业太复杂了。所以说整个行业的去库存，实际上是完成了去年的最后一拨，到目前为止市场没有回到要不要补库存的讨论，你就可以知道目前市场正在处于哪个阶段。会不会补库存？资金成本这么便宜，目前不补库存的原因可能是企业没钱或者企业没想法，一旦企业有想法了，像09年一样，有想法了或者有钱了，或者钱特别便宜了，他会不会做这个事情呢？就像企业都会去炒股票，你难道认为企业不会多备点自己的货？但是我觉得，像中石化、中石油这些备了特别多的库存，在低价的时候，这就是属于有钱的企业能备的起。但是其他的商品领域我们做了吗？
所以我们站在宏观的研究的角度，我们可以这样简单描述，在14、15年的价格的下跌的过程中，所有的价格企业与去库存，去产同时进行，而去库存是看不到的，去产能是看得到的，但是所有人都只看到了最低的产能在哪儿，而没有看那些去的产能已经回不来了。而到了今年年初，或者说年底，价格已经开始反弹了，我就讲到这里。
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